軌交行業跟蹤點評：“五一”假期鐵路客運火爆 鐵路運輸與裝備板塊持續受益

　　鐵路客運恢復節奏大超預期，“五一”高峰運力已出現瓶頸。1）需求端：“五一”假期全國鐵路客運火爆，4 月29 日至5 月3 日，全國鐵路預計發送旅客9088.1 萬人次，日均發送1817.6 萬人次，比2022 年同期日均增長464.4%，與2019 年同期（4 月30 日至5月4 日）相比客運量增長了25%，部分地區出現車票售罄的情況。需求端恢復節奏和強度大超此前預期。2）供給端，今年“五一”日均開行列車10800 列，較2019 年同期增長21%，部分區域加開夜間高鐵緩解壓力?？紤]到暑運高峰臨近，供給端增加運力迫在眉睫，車輛維保與新采購需求有望共振。

　　國鐵集團23 年業績迎來向上拐點，新一輪資本開支具備資金支撐。4 月28 日，國鐵集團披露了2022 年度和2023 年一季度財務決算信息。2022 年，國鐵集團實現收入11272億元，同比小幅下滑0.36%，凈利潤虧損696 億元，同比增虧197 億元。2023 年一季度，實現收入2719 億元，同比增長18.2%，凈利潤虧損163.22 億元，同比減虧297.63 億元。

　　鐵路客運的恢復將極大改善國鐵集團盈利水平，進而拉動國鐵集團增加資本開支。

　　產業鏈上市公司收入、訂單高增，驗證板塊復蘇強勁。1）京滬高鐵：23Q1 營收89.39億元，同比增長57.39%；2）廣深鐵路：23Q1 營收61.46 億元，同比增長22.96%；3）中國中車：23Q1 鐵路裝備業務營收86.41 億元，同比增長61.53%。1-3 月新簽訂單611億元，同比增長17.05%，其中國際業務新簽訂單184 億元，同比增長95.74%；4）中國通號：23Q1 鐵路板塊業務營收39.39 億元，同比增長16.46%，海外收入2.75 億元，同比增長52.65%。1-3 月，公司累計新簽訂單137.00 億元，同比增長35.78%。其中鐵路領域新簽訂單36.18 億元，同比增長51.27%，海外業務領域新簽訂單13.29 億元，同比增長40339.40%；5）鐵科軌道：23Q1 營收5.73 億元，同比增長114.88%；6）鐵建重工：一季度新簽訂單33.63 億元，同比增長42.79%。產業鏈上下游企業數據驗證板塊復蘇強勁。

　　鐵路板塊復蘇具備持續性，建議重視板塊性機會?？瓦\量恢復首先帶動運營端企業收入增長，同時存量車輛使用效率顯著提升，設備更新維保需求率先復蘇，新增車輛采購會在運力不足時進行招標，根據過往經驗我們判斷5-6 月車輛招標有望落地。建議重點關注：1）運營端：受益于客運恢復業績大幅改善的京滬高鐵、廣深鐵路，貨運公轉鐵受益的鐵龍物流、廣匯物流；2）設備端：國內唯一整車制造商和高級修主要供應商中國中車，鐵路及城軌信號通信系統龍頭中國通號、交控科技，列車牽引系統核心供應商時代電氣，列車控制系統民營龍頭思維列控，動車組閘片核心供應商天宜上佳，高鐵扣件核心供應商鐵科軌道，養護車輛核心供應商金鷹重工，掘進機械龍頭鐵建重工和中鐵工業，以及電氣化鐵路接觸網產品供應商高鐵電氣，安全監測檢測設備供應商哈鐵科技等。

　　風險提示：鐵路投資不及預期的風險；客貨運量恢復不及預期的風險；更新需求釋放不及預期的風險等。博魚體育博魚體育博魚體育